装配式装修将驱使装修行业竞争格局从分散走向集中
发布时间: 2021-03-18 06:17 来源:制作整理 作者:大红花 点击次数:

摘要:

维持“增持”评级。我们相信,预制装饰将带动装饰行业的竞争格局从分散到集中,在建材交通入口处开启第二次变革,并重新实现功能性品牌建材的增长并提高议价能力:关键建议有一个强大的“功能基因”,扩大防水水龙头的类别并迅速“消费”;以及管道领域的重点是推荐家用管道水龙头,以及不断增长的C端,稳定增长;继续专注于推荐石膏板水龙头,“品牌”瓷砖,以及卫生水龙头的好处。

精装房屋的普及率提高,主导建材渠道首次转变,B端和C端结构得到重塑,品牌建材议价能力的B端优势增强。我们在行业研究报告“成长中的变化,渠道“减少尺寸”中进行了澄清:自2017年以来,精美装饰的快速渗透和下游房地产集中度的提高可能导致功能性建材的边际讨价还价能力大幅度提高。“工程基因”渠道的“品牌建材”有望脱颖而出事实上,我们已经观察到东方宇虹和中国联塑等领先的消费建材快速增长,现金流量和利润率不断提高我们认为,精装房屋推动的首次变化推动了B端比例的增加,下游集中采购客户的“选择”加速了“品牌建材”的渗透,目前的趋势仍在继续。

以预制装饰为主导的第二次革命,装饰业从“服务业”转变为“制造业”,建材生态也可能随之改变。 “包罗万象”的兴起促使装修决策权转移给了家装公司。但是,传统装饰的行业门槛低,人为依赖严重功能建筑材料,竞争格局更加分散,这促进了小型建筑材料的生存。预制装饰将带动装饰行业的属性从“服务业”转变为“制造”,产品从“个性化”转变为“标准化”,以及从“无序”转变为“有序”。从分权到集中,行业竞争格局有望实现。在预制装饰轨道上,发达省市的扶持政策要比住房和城乡建设部先进,中高端线向低端城市的渗透方向是一致的与消费升级的逻辑。我们判断它类似于精美装饰的两个“杠杆效应”。在此推动下,功能性建筑材料的增长将再次得到授权。

预制装饰的发展可能会推动“必选”功能被集中起来并增强品牌影响力,而“可选”装饰建材则趋于分散。我们定义的功能性建筑材料无毒,省时且无故障。我们相信装配式装修将驱使装修行业竞争格局从分散走向集中,在预制装饰趋势的渗透下,装饰与建材的融合将是突出的。功能性建筑材料对于装饰质量和装饰品牌的保证更为关键。装饰建筑材料和替代材料的作用相对较弱。我们认为,预制装饰将带动材料的“品牌力量”来收集功能性建筑材料。黑白电突破和差异化的例子证明,强制性功能性消费产品的议价能力(可以更大,更强)要优于可选的装饰性(娱乐性)消费产品。此外,我们认为,未来中国预制装饰的“品牌”可能主要出现在功能齐全的浴室和厨房中,很难证明整个房屋预制装饰的过度增长。

风险警告:政策执行不符合预期,替代材料的出现

投资故事

消费类建筑材料的销售渠道大致可分为两类:B端集中采购和C端零售。集中采购的业务入口主要是针对领先的开发公司,大型基础设施建设总承包商和C端零售,主要是通过开发分销商或直营商店系统来实现向消费者或施工人员的销售。

我们在行业特别研究报告“变化中的增长,渠道“减少尺寸”(建筑材料渠道改革1)的专题:2017年开始,精装修的快速普及和下游房地产的增加)中指出集中,这可能会导致功能性建筑材料的边际讨价还价能力大幅度提高,并且带有“工程基因”通道的“品牌建筑材料”有望脱颖而出。 ,克顺股份和其他消费性建材均处于领先地位,增长迅速,现金流量和利润率持续改善功能建筑材料,我们认为这是消费性建材流向的首次变化,实现了B面和C面的重塑方面结构-B方面的比例增加,下游集中采购客户的“选择”加快了“品牌建设”的渗透空气污染”,而目前的趋势仍在继续。

与此同时,我们认为,由预制装饰推动的消费类建筑材料流动的第二次变化已同时开始:一方面,预制装饰有望颠覆传统的装饰工业,类似于手工工业。大型工厂,将再次选择建筑材料;另一方面,预制装饰的发展可能会推动建筑材料的差异化。与“可选”装饰建筑材料相比,“必须选择”的功能性建筑材料。前者趋于冷凝,而后者趋于分散:


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